一篇文章让你明白什么是选择

2021-04-21 20:33:08 来源:互联网

近期丁香园的关于期权的纷争对创业环境产生了不小的负面影响,让创业团队对于期权的担心快赶上食品安全了。连以前多次表示不感兴趣的小排同学都开始到处找期权文件看。所以现在写一篇文章,帮创始人和团队理一理期权的事情,尽一点创业社区里应尽的义务。最近丁香园的期权之争对创业环境产生了负面影响,让创业团队担心期权赶不上食品安全。就连之前多次表示没有兴趣的那一小撮同学,也开始到处寻找期权文件。所以现在写一篇文章,帮助创始人和团队管理选项,并在创业社区履行他们的职责。

本文根据海外结构,是期权发行主体在开曼群岛或BVI的公司,因为法律简单明确,仍然是主要方式。国内的选项后面会讨论(都卡在公司和个人的协议里,法律不允许)。

如何设计选项?

通用术语有:

发行时,授予价格和上市日期);被指定;4年内行使权力;工作一年后,背心全额的1/4,剩余月份可以是背心剩余部分的1/36;离开公司后90天内,有权以行权价向公司支付vest的股票价值以取得股票,并取消无vest的部分。(当然法律文件的表述要严格得多)

我的建议:每个人都要按照通用方案来设计一切,没有特殊原因不要改动。

目前的股票期权制度在硅谷和世界各地创造了许多伟大的公司。无数的律师、风险资本家、企业家都在不断完善,通用术语已经成熟。马甲时长的选择,马甲工艺的设定,以及时间和比例的很多细节都被推敲了很多遍。最重要的是,他们在经历了无数创业故事或喜或悲的结局后,进行了逆向设计,很多安排都是公司刚成立时创始人没有预料到的。

人的精力是有限的,所以选择不在期权方案上创新是有所为有所不为的体现。如果你经历过太多的创业故事,在原设计中发现了一些不合理的地方,那就是另一回事了。

谁来写期权文件?

在纸上实施股票期权需要几份文件。一个是股票激励计划,我们称之为期权文件。VIE期间人民网选项计划36页,320段,10万字以上。有十页的常见问题解答,显然专业律师写不出来。建议你找个好的律所,还没有的话再写一遍。之前和我合作过的几家美国大律所都很不错,比如O & lsquoMelveny & amp迈尔斯(OMM),莱瑟姆& amp沃特金斯(L & ampw)、冈德森德特梅尔、奥瑞克等(大部分在中国都有办事处)。他们的几个合作伙伴都做了优秀的文档,毕竟他们对这件事比较熟悉。虽然几万块钱的成本对于A轮融资公司来说似乎很高,但是对于公司的长远发展来说却是期权领域的法律基石。这笔钱存不下。这笔钱存不下。这笔钱存不下。

有可靠的律师参与,选项设置自然就干净了。基本上以后不会有太大争议。即使以后发生黑天鹅事件,律师们基本都会在这份文件中找到相应的条款,所以我们只要遵循这一条款的规定就可以了。

这个股票计划不需要受赠人签字,只需要董事会通过董事会决议通过即可。只要通过,公司就会得到董事会(代表股东)授权发行期权。也就是说,事后用董事会的不赞成作为挡箭牌,是可以挽回的。

另一份是公司与受赠方签订的《股票期权协议》。这份文件每个人都不一样。这是为了指定股份数量、行权价格和开始日期。基本就是一页A4纸。双方签字。拿着这个,你可以按下盒子的底部。此外,每个人都有权要求一份上述员工期权计划的长文件。

选项文件中有什么?

我开玩笑说,看期权受让人死亡条款的细节,就能看出期权文件的严谨。

如果连死亡、离婚、伤残等低概率事件都规定了,更别说辞职(主动辞职、被动辞职)、公司控制权转移(收购、破产、上市、重大重组)等高概率事件了。

作为一个经历了10年创业公司,对法律有些兴趣的人,这些文件有点像悬疑片。当你去那里的时候,你看不到任何神秘。看完大结局,可以再读一遍,才能明白设置很多情节的必要性。比如在签订期权协议时,需要受赠人配偶签署同意书,以避免受赠人不合理的抗辩说另一半只有权利没有义务。如果以前没有去过,很难想到这样的事情。

交给律师起草就行了。处理这些情况是有规则可循的。因为没有发生,大家都觉得是小概率,所以提前做协议的时候更容易合理的做协议,就像看别人的事情一样。

离开怎么样?

如果是股票期权,离职时有马甲怎么办?离职时,可在规定时间内(一般为90天)以行权价对应的资金乘以行权期权数量获得股份。这个不需要签署任何其他文件。当你加入公司时,总是会讨论选择。离开公司不需要谈期权。就按协议办。

离职单方面谈期权是流氓行为。

【/s2/】你走了要给公司发工资吗?

没错。通常离职后90天期权的被授予者需要决定是否行使归属部分。期权是买股票的权利,不是卖股票的权利。期权协议只保证每个人都可以以固定价格购买公司股票,不承诺出售或以什么价格出售。这个真的需要纠结。基于对公司未来的判断,可以综合考虑行权价格、期权总数等。

你能不付钱吗?这又回到了期权设定的基本原则,即公平。期权的授予价格是公平的市场价格,既不偏向公司,也不偏向员工。根据美国会计准则,如果创始人和最初的创始团队认为公司第一天的价值为零,那么在公司发展过程中,特别是经过一轮融资后,认为公司的公允价格为零是不合适的。

37号?

在中国,确实有一个非常特殊的规定,最初叫外管局75号文件。这份文件的名字我真的是一个字一个字背下来的,叫《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资和回笼投资外汇管理有关问题的通知》。确实让人陷入了即使成为海外公司股东也不能在外管局注册的困境。所以我们原来的外籍员工出现在开曼的股东名单上,而中国员工因为这个限制什么都做不了。此时,通常的做法是,在离职时,公司给予员工延期授权,将期权从90天延长至10年,并确保未来任何变化在被称为真正股东的条件允许时会立即改变。这从本质上保证了员工期权的长期所有权。

现在的75号文件已经被37号文件取代,37号文件规定期权的受赠人,不仅仅是境外公司的创始人,也可以进行外汇登记。事实上,这是法律规定的,但由于各地实施情况不同,实际规定不确定,但公司有义务在中国的现实框架下履行承诺。此时,期权受让人可以放心,公司管理层和董事会不能以外部环境不支持为由,通过决议或作出决定来剥夺这部分权力,或减少其义务。否则,就像某公司的董事会议一样,承认隔壁老王家的房子是自己公司的房子,是得不到法律支持的。

可以随意取消吗?

我们和帮我们写期权文件的律师商量过了吗,公司可以以员工过错为由取消员工期权吗?答案是,根据我们的期权文件,不。期权就像工资。它无权随意宣布。因为员工的过错,前两年的工资无效,限你在三天内退还全部或部分工资。如果员工有过错,必须经过法律程序证明需要赔偿,然后再经过赔偿程序。然而,发行的期权就像溢出的水,无法回收。听到这个我其实很开心。这才是公司即使有心挽回也没有法律支持挽回时的真正保证。我建议创业者按照这样的条款规定期权。

当然,如果期权文件中写着董事会可以在任何时候无成本、无理由地取消任何人的期权,那就必须按照这个来做,但很少有公司在成立的时候这么写。如果你这么认为,就不要担心选项。

选择权在你。你可以非常强壮

对于期权持有人,我还是想给你一点信心,不要太担心中国的法律制度,因为VIE结构的期权是符合开曼或者BVI的法律框架和诉讼流程的,与中国法律无关,对所有股票纠纷的保护是一件很国际化的事情。既然你已经签了协议,就按照协议去做吧。违反协议的结果是完全可以确定的。

在下一轮融资,尤其是IPO中,创始人和公司需要向新投资者做大量的担保和陈述(这部分和期权文件一样长,一样详细)。到时候这个关于你所持期权所有权的争议一定要声明,不然就是虚假陈述,很大。受让方在IPO时也可以根据文件规定主张自己的权益。因此,合理解决期权纠纷的责任和压力在于公司。有时候一个小瑕疵就会导致上市前的上市失败,更何况期权不兑现这种极其重要的事件。

期权价格

期权需要定价。有两次你需要期权的价格。一个是授予时,一个是回购时(当然美国也有国税局409a规定的纳税时间)。这基本上是基于公平市场价值(FMV)。授予时是行权价格,通常是最后一次融资价格的折扣。贴现是为了反映普通股和优先股的权利差异。毕竟普通股在清算时最后拿到钱,对价值差异影响很大。这是董事会决定的。折扣越大,对员工越好。但对于美元结构来说,如果低于20%,未来上市会有问题,因为20%是公司可以合理辩驳的普通股最低公允价格,如果更低就更难解释了。

【/s2/】可以强行回购吗?

公司回购价格取决于是强制回购还是自愿回购。历史上我们做过几次自愿回购,就是时不时以一定价格回购股票期权,可以选择卖出也可以不卖出。只要是自愿的,价格好或者太低,都可以停售等等。但强制回购取决于期权文件中是否有此条款。即使有,公平价格的设定也变得非常复杂。如果期权受让人提出异议,通常的方法是请第三方给出意见,而不是董事会定价。

注:财务、审计问题较多。一旦出现普通股回购(哪怕只是一股),该价格将被认定为普通股新的公平市价,公司不能再以之前较低的价格发行期权,否则在未来的审计中会出现很大的问题(公司需要补差)。这就是回购要谨慎处理的原因。

根据我的理解,回购是公司为员工提供一定流动性的努力。员工离职后,公司回购所有股份是不明智的。1)价格难以确定。优先股的价格(也就是最后一轮估值)确实无法定价,但是折扣太难定义了。强行定价有很多成本和麻烦。2)预付现金。对于创业公司来说,尤其是临近冬天的时候,公司消费现金,让一部分人先富起来(并以不合理的手段强迫其他人先富起来)是不好的。3)即使这部分股票现在价值100万,将来价值1亿,也是靠人们的汗水作为投资赚来的。一旦做了马甲,就是投资人,不要嫉妒别人的收入。没见过有人觉得投资人赚的钱太多,股票一涨就要被迫回购。

背后的原则

比如有实际讨论。但真正重要的是背后持久的原则。我希望我们在制定规则(即那些法律文件)和遵循规则的时候,会思考这些文件制定背后的原则。

第一,公平与平衡。

看了这么多法律文件和期权设计的原理,我最深的感受就是对公平的追求。很多好的律师在起草具体条款的时候也会尽力追求公平。就像两个人分蛋糕,一个负责切,一个负责选。创始人在切蛋糕,期权文件怎么写由你决定,但是期权受赠者在选蛋糕。不能保护人们选择权的法律文书,或者不履行法律文书,迟早会被发现。员工再也不能选择你的公司了。

制度设计的根本是平衡——通过不断调整双方利益的平衡,达到最大的双赢。如果有人对这个方案做了太多偏颇的安排,最终会打击核心成员的积极性,导致两败俱伤的结果。我看到越有经验的风投,A轮的投资条款单越简单,因为他们知道自己在这里为投资者(也就是自己)争取的权利越多,在接下来的B轮中,B轮将继承这些条款,而A轮将成为弱势优先股,而C轮、B轮、A轮的投资者相对弱势。在这个条款上耍小聪明,最终会伤害到包括你自己在内的整体。

一是提前约定。

作为一个团队前进,有协议总比没有协议好,我怕没有协议。所以期权文件就是规定各种事件。这需要一些专业的帮助来起草一些意想不到的情况。

以上是我根据自己的经历理解的。我既不是律师,也不是审计师。如有常识性错误,请留言指出,以便改正。毕竟这不是小事,不能把所有人都带到沟里去。


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